中国版SCHD v5（年度选股 + 月度再平衡 + 波动率目标）

第一层：模拟红利低波100 池（每年 5 月 6 日调仓，遇周末/假期顺延至下一交易日）

1. 全市场（营收≥100亿，剔除 ST）
2. 过去 3 年连续现金分红
3. 股息率排名前 1/3（T-1 年每股分红 ÷ 调仓日价格）
4. 波动率最低的前 100 只（过去 252 日年化波动率）

第二层：SCHD 质量筛选（池内）

1. 连续 5 年分红不下降（同比容差 -5%）
2. ROE ≥ 10%（T-1 年报）
3. 有息负债率 ≤ 50%（金融行业豁免）
4. 经营现金流 / 净利润 ≥ 1（金融行业豁免）
5. 打分：股息率 30% + ROE 25% + 股息增长 20% + 低波 25%（百分位排名）
6. 取前 25 只（v5.2 实测最优：夏普 0.744/卡玛 0.88 vs 40只 0.639/0.755）；股息率加权；单股 ≤ max(4%, 100/持仓数)；行业 ≤ 25%（对齐道琼斯编制方法）
   • 持仓 ≥ 25 只时：单股上限 4%（25 只 × 4% = 100%，恰好满仓）
   • 持仓 < 25 只时：上限自动放宽为 100/持仓数（即等权），保证资金满仓配置——如 15 只持仓时单股上限 6.67%

第三层：月度再平衡（v5 升级）

1. 成分股每年 5/6 调整一次，权重随价格自然漂移
2. 每月最后一个交易日将组合权重拉回调仓日目标（成分不变）——v5 实测（2018-05~2026-08，修复数据）：月度 13.76% vs 季度 12.60%（+1.16pp），MDD -15.6% vs -16.8%；含交易成本（0.15%/换手）后仍 +0.53pp（月度累计换手 8.65 vs 季度 7.28，仅多 19%）
3. 机制：A股红利轮动快，月度拉回及时兑现动量、防止单票权重过度漂移

流动性过滤验证（2026-08-31，结论：不采纳）

1. 对照道琼斯编制方法补测"3个月日均成交额 ≥ 5000万"过滤：年化 10.84% vs 11.98%（-1.1pp 负优化），MDD 更深
2. 原因：候选池"营收≥100亿"已隐含流动性（实测全部 >2000万，2000万阈值未剔任何股票）；被剔的小盘低波红利股 2018-2020 恰有超额 alpha

第四层：波动率目标 + 仓位限速（每日）

1. 目标仓位 = min(100%, 15% ÷ 60日滚动年化波动率)（v5.2：vt15 实测夏普 0.744/卡玛 0.88 全场最高）
2. 仓位每日变动限速 ±10%（防震荡磨损）
3. 仓位死区（deadband）1%：目标仓位与当前仓位偏离 <1% 时不调整（v5.2：db1 年化 +0.13pp vs db3）
4. 剩余仓位放货币基金（2%）
5. T 日信号，T+1 生效